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销售用度率同比晋升6.21pp

时间:2018-04-15 10:45文章来源:潮京图库
※ 2017年事迹持重增加,用度增长影响净利润增速 2017年公司实现营收111.20亿元(+23.81%),归属上市公司股东净利润13.02亿元(+8.67%),扣非后净利润11.24亿元(+5.11%)。分季度数据看,去年四季

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  ※ 2017年事迹持重增加,用度增长影响净利润增速

  2017年公司实现营收111.20亿元(+23.81%),归属上市公司股东净利润13.02亿元(+8.67%),扣非后净利润11.24亿元(+5.11%)。分季度数据看,去年四季度营收36.36亿元,同比大幅增长,我们认为重要有3方面因素的影响:1。流感行情带动感冒药整体销售额疾速增长;2。处方药业务受“两票制”影响,低开转高开;3。新种类导入,如赛诺菲的“好娃娃”和2017 年11 月公司正式推出“999 今维多”系列第一批新品。2017全年销售费用为47.50亿元,同比增长44.84%,销售费用率同比晋升6.21pp,市场推广费用增添导致销售费用增速超过营收增速,连累全年业绩增长。

  ※ 强化品牌和终端掌控,OTC业务稳步增长

  自我诊疗业求实现营收54.29 亿元,同比增长 15.78%。公司于2017年初将原有业务拆分为三条业务线,包含品牌OTC业务部、专业品牌部及大健康事业部,分辨负责感冒、胃肠、皮肤用药等中心品类。公司依靠品牌优势、产品优势跟渠道终端上风,保障OTC业务整体稳步增长。同时,咱们以为流感行情带动了公司四季度感冒药类产品的销量增长,重点培养的儿科品类全年增长较快,皮肤品类、胃药品类销售较为安稳。

  ※ 处方药产品构造调剂已显功效,中药打针剂占比一直降落

  处方药业务虚现营业收入51.74亿元,同比增长36.33%。跟着“营改增”、“两票制”等政策推行,公司扩大自营业务比重,并逐步进行终端下沉。2017年处方药的产品结构调整已显效果:中药注射剂占比不断降低,口服心脑血管用药(如血塞通软胶囊、华蟾素片等)范围则不断扩展。2017年中药配方颗粒实现了良好增长,但近两年来局部省份接踵放开中药配方颗粒业务试点,将来该业务将面临新的挑衅。

  ※ 公司引入“好娃娃”、“999今维多”等品牌,延长布局大健康范畴

  公司与赛诺菲独特设破的合资公司“三九赛诺菲”,将重点发展儿科、妇科品类的业务,打造“999”小儿感冒药、“好娃娃”以及“康妇特”等品牌。同时,2017年11月,公司开端经营“999 今维多”等膳食弥补剂品牌,依托渠道优势,逐渐向大健康业务延伸。

  ※ 估值与评级

  我们认为2018-2020年,公司营收每年持续坚持10%以上稳步增长,但上调2018-2019年销售费用率,因而下调2018-2019年EPS,分离由1.69元、1.98元下调至1.49元、1.72元。参考历史估值,维持2018年20倍估值,相应将目的价从30.20元下调至29.80元,保持“增持”评级。

  风险提醒:新产品推广不迭预期;处方药降价危险;公司业绩不及预期

电子游戏机游戏 (义务编纂:DF064)

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